[효성중공업] 북미시장 초고압 변압기 호황

[효성중공업] 북미시장 초고압 변압기 호황

 

-북미시장 초고압 변압기 호황

-효성중공업, GTX연장 최대 수혜

 

기업개요

기업구분효성 계열사, 코스피 상장

업종변압기 제조업

제품/사업변압기,전동기,차단기,선철주물,주조 제조/건축공사,산업기계공사

 

 

이슈

 

효성중공업의 가치가 저평가되고 있다며 목표주가를 14.2% 높인 29만 원으로 제시했다. 투자의견도 매수로 유지했다.

 

에너지 집약적인 AI의 확산이 국내외 전력기기 업체 주가를 끌어올리고 있다는 게 안 연구원의 분석이다. 그는 “미국 이튼은 지난해 1년 동안 주가가 53% 올랐고 일본 전력기기 업체인 다이헨은 67%, 대만 전력기기 업체들은 최근 신고가를 달성했다”고 했다.

 

 “전력기기 산업은 북미·유럽·중동 등 주요 권역별 시장을 중심으로 초호황 사이클이 상당 기간 지속할 것으로 예상한다”면서 효성중공업 모두 미국 대형 생산거점을 바탕으로 한 북미시장 초고압 변압기 호황에 대응할 수 있는 경쟁력을 보유하고 있다”고 분석했다.

 

서종화 이베스트투자증권 연구원은 "펀드멘탈 지표는 글로벌 경쟁사 대비 다소 우위임에도 주요 투자배수(멀티플) 지표는 50~70% 디스카운트돼 과도한 저평가를 받는 상황"이라며 "HD현대일렉트릭 대비로는 40~60% 디스카운트됐고 LS 일렉트릭와는 비슷하다"고 말했다.

서 연구원은 "주당순이익(EPS) 대비 적용 주가수익비율(PER)은 14.2배로서 여전히 경쟁사 대비 47% 할인돼있고 5개년 PER 밴드 평균선(15배) 아래 수준"이라며 "목표주가는 현재주가 대비 상승여력 조절, 단기 조정 시 이격 조정 등을 병행하며 단계별로 설정해가고 있을 뿐 여전히 과도한 저평가로서 상승 여력은 충분하다고 판단된다"고 말했다.

최근 효성그룹의 인적분할과 관련해서는 "시장에서는 효성중공업의 경우 조현상 부회장이 신설지주 지분율 제고를 위해 보유 지분을 매각 등의 방법으로 활용하기 전에 건설부문 매각 등을 통한 가치부양 수순이 진행될 수 있다는 의견도 있다"면서도 "기본적인 펀드멘털 및 밸류에이션 매력 자체가 우수하므로 사측의 계획·언급이 없는 상황에서 과도한 스토리텔링은 지양할 필요가 있다"고 언급했다.

 

효성그룹은 이런 ‘자사주 마법’을 의식해 이사회를 통해 분할 회사가 소유한 자사주 116만1621주(5.51%)에 대해서 “분할 및 재상장이 완료되기 전에 분할회사의 결정으로 전부 또는 일부를 처분하거나 소각할 수 있음”을 표기했다. 

상황에 따라서 일부만 소각할 수 있는 셈이다. 효성그룹은 현대백화점의 인적분할과는 다르게 신설지주 설립과 관련한 장애물이 없을 것으로 내다보고 있다. 대주주들의 지배력이 확고하기 때문이다. 

현대백화점의 경우 인적분할 추진 당시 정지선 회장 등 특수관계인 지분 총합이 36.08%였다. 그러나 효성그룹은 조현준 회장 21.94%, 조현상 부회장 21.42%, 조석래 명예회장 10.14% 등 특수관계인 지분 총합이 56.10%에 달한다. 국민연금도 6.63%를 갖고 있다. 

효성의 관계자는 “이번 인적분할은 큰 무리 없이 진행될 것으로 보인다”며 “대주주의 지분율이 높고, 국민연금의 지분은 그다지 높은 수준이 아니다”고 말했다. 

 

그렇지만 기존 지주사인 효성의 주주들은 “쪼개기 상장 막아라”며 반발하고 있다. 효성의 주가가 인적분할 계획 공시 이후 하락 추세이기 때문이다. 6만4000원대의 효성 주가는 4일 5만원대까지 떨어졌다. 

조현상 부회장은 지난달 서울상공회의소 정기의원총회 참석 후 신설지주 설립과 관련해 “저희가 상장사니까 한국거래소에 신청서를 냈고, 거래소에서 승인해야 완성된다”며 “심의하는 법적인 기간도 필요하고 거래소가 저희한테 '오케이' 사인을 줘야 하므로 그게 좀 지나면 신설 지주 사업 계획 등을 말씀드릴 기회가 있을 것”이라고 말했다. 

효성그룹은 오는 6월 임시 주주총회를 열어 회사분할 승인절차를 거친 뒤 7월 1일자로 존속회사인 ㈜효성과 신설법인 2개 지주사 체제로 재편할 예정이다.

윤재성 하나증권 연구원은 “향후 조현준 회장과 조현상 부회장 간의 지분스왑 및 조석래 명예회장의 지분 처리, 베트남 법인 내 사업 양수·양도 등 계열분리 과정에서의 구체적인 액션은 긴 시간에 걸쳐 순차적으로 이뤄질 것”이라고 분석했다.

 

 

 

 

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